A Ford (NYSE:F) está prestes a dizer aos
investidores o que eles há muito se perguntam: quanto custa a
transição para veículos elétricos?
A montadora planeja na quinta-feira começar a relatar seus
resultados financeiros por unidade de negócios, em vez de por
região, introduzindo a nova estrutura de relatórios com um “ensino”
para analistas e mídia – sobre o tema “Ford Refounded” – e
divulgando relatórios revisados versões de seus resultados
financeiros que revelarão como as novas unidades de negócios teriam
se saído em 2021 e 2022 .
A Ford é negocia na B3 através da BDR (BOV:FDMO34).
Essas novas unidades de negócios incluem “Ford Blue”, o
tradicional negócio de motores de combustão interna da Ford; sua
unidade de veículo elétrico “Model e”; o negócio de frota comercial
e governamental “Ford Pro”; “Ford Next”, que inclui soluções de
mobilidade não automotiva e outras tecnologias futuras; e sua
subsidiária de serviços financeiros Ford Credit existente.
As mudanças representam a visão mais detalhada já feita por
qualquer montadora herdada nas finanças por trás do negócio de
EV.
Espera-se que a montadora libere lucros e perdas, receita,
margens e ganhos antes de juros e impostos, ou EBIT, para cada uma
das unidades – dando aos investidores e analistas uma linha de base
para comparações à medida que a transformação da empresa se
desenrola.
Como parte de um amplo repensar de seus negócios sob o comando
do CEO Jim Farley, a Ford decidiu no ano passado separar seus
principais motores de lucro – veículos de combustão interna e seu
negócio de frota comercial – dos emergentes veículos totalmente
elétricos da empresa, que não devem ser lucrativos. por pelo menos
alguns anos.
Farley e outros executivos enfatizaram que as mudanças nos
relatórios não são apenas sobre divulgação: o novo formato reflete
a maneira como a equipe executiva da Ford pensa e administra o
negócio.
“As mudanças são significativas. Não é a primeira vez que a Ford
Motor Co. teve que reimaginar seu futuro ou traçar seu próprio
caminho diferente de outras empresas”, disse Farley ao anunciar as
novas unidades de negócios em 2 de março de 2022. “Isso é sobre
vencer? 100%.”
Wall Street está adotando uma abordagem de esperar para ver as
mudanças. Os analistas, em média, mantêm uma classificação de
espera para as ações com um preço-alvo de US$ 13,50, de acordo com
as classificações compiladas pela FactSet. As ações foram
negociadas na quarta-feira por cerca de US$ 11,70 por ação.
As ações da Ford saltaram 8,4% no dia em que os executivos
anunciaram os novos negócios, mas as ações caíram 35% desde então,
arrastadas para baixo por mudanças nas condições do mercado,
problemas na cadeia de suprimentos e resultados trimestrais abaixo
do esperado .
A empresa divulgará seus resultados do primeiro trimestre sob o
novo formato em 2 de maio e sediará um dia de mercado de capitais
em 22 de maio.
perdas EV
Farley argumentou no ano passado que o negócio autônomo de EV da
Ford “produzirá tanta emoção quanto qualquer concorrente de EV
puro, mas com escala e recursos que nenhuma startup jamais poderia
igualar”.
Ainda assim, ele descreveu o negócio legado como “um mecanismo
de lucro e caixa” para a montadora de 120 anos. Assim como outras
montadoras e startups de veículos elétricos, os investidores devem
esperar grandes perdas quando se trata do negócio de veículos
elétricos da Ford, de acordo com analistas de Wall Street.
Espera-se que o Model e inclua as plataformas EV da empresa,
eletrônicos, baterias, motores e software integrado e experiência
digital.
Adam Jonas, do Morgan Stanley, espera que o Ford Model e tenha
margens brutas negativas entre 10% e 20%, com margens EBIT
ajustadas entre 20% e 30% negativos. Ambos implicariam perdas
significativas.
A Ford disse que espera margens de 8% em seus veículos elétricos
– junto com 2 milhões de unidades na produção anual dos veículos –
até 2026, ajudando a aumentar suas margens de lucro ajustadas
gerais para 10% . A margem de lucro ajustada da empresa no ano
passado foi de 6,6%.
O analista do Deutsche Bank, Emmanuel Rosner, acredita que a
Ford pode estar incorrendo em perdas brutas de cerca de US$ 9.000
por EV vendido. O analista espera que a Ford revele na quinta-feira
perdas operacionais do Modelo e de US $ 6 bilhões para 2022. Isso
depois de contabilizar investimentos significativos em pesquisa e
desenvolvimento – cerca de 65% do total de P&D da empresa – na
unidade EV.
Por que o Mustang EV da Ford está destronando seus
concorrentes
“O negócio de EV pode relatar perdas muito mais profundas do que
os investidores esperam, o que pode tornar a meta da Ford de 8% de
margem EBIT EV até 2026 particularmente difícil de alcançar”, disse
Rosner na segunda-feira em uma nota ao investidor.
Além do líder de EV, Tesla, nenhuma grande montadora deve gerar
lucros significativos com veículos elétricos por pelo menos vários
anos, já que a indústria trabalha para aumentar a produção de EV e
a escala de fabricação. Isso é particularmente verdadeiro para EVs
como o da Ford, já que os veículos do mercado de massa normalmente
geram lucros menores do que os modelos de luxo.
Lucro com motor
O diferencial atual da Ford são os veículos com motores de
combustão interna, especificamente suas picapes F-Series, que
lideraram as vendas nos Estados Unidos por mais de 40 anos.
As grandes picapes alimentam as operações da empresa e devem
continuar nos “anos vindouros”, disse Farley ao anunciar a
separação no ano passado.
O Deutsche Bank estima que o negócio tradicional da Ford Blue
pode mostrar uma margem EBIT de 7,3% para 2022, mais do que
compensando as perdas de EV do ano passado.
Jonas, do Morgan Stanley, disse que a nova estrutura de
relatórios da Ford deve “confirmar nossa visão de que o negócio ICE
(Ford Blue) é altamente gerador de fluxo de caixa e atualmente
financia o negócio EV que consome capital”.
No entanto, “os investidores podem questionar por quanto tempo
isso pode continuar”, disse ele.
O plano da Ford é cortar pelo menos US$ 3 bilhões em custos
estruturais em grande parte do negócio tradicional até meados da
década para aumentar as margens. Kumar Galhotra, chefe da Ford
Blue, disse que a empresa espera fazer isso reduzindo a
complexidade, a qualidade e os custos estruturais nos próximos dois
a três anos, disse ele em março de 2022.
“Nada está fora de questão”, disse Galhotra em março passado.
“Nossa complexidade precisa ser radicalmente simplificada; nossos
custos de garantia precisam ser substancialmente mais baixos. Nosso
custo de publicidade precisa ser o que fazemos quando investimos em
nossos produtos. Esses investimentos precisam ser feitos com
eficiência de classe mundial.”
Ford Pro surpresa?
A agradável surpresa desta quinta-feira pode ser a lucratividade
do Ford Pro, unidade de frota da empresa. O Deutsche Bank estima
que o Ford Pro teria sido a unidade automotiva mais lucrativa da
empresa em 2022, com uma margem EBIT de 23,5%.
A Ford tem sido um participante significativo nos mercados de
frota comercial na América do Norte e na Europa, com sua profunda
experiência em picapes e sua linha de vans Transit, que vende
muito. Mais recentemente, procurou aumentar a lucratividade de suas
operações de frota com software e serviços que se baseiam em suas
décadas de experiência atendendo operadores de frota – e que
aproveitam a conectividade e as novas tecnologias incorporadas em
seus veículos mais recentes.
Graças em parte a essas novas ofertas habilitadas para
tecnologia, as recentes margens de lucro do Ford Pro quase
certamente impressionarão. Mas serão sustentáveis? Rosner, do
Deutsche Bank, que tem uma classificação de venda para as ações da
Ford, escreveu que se pergunta se a lucratividade do Ford Pro
“poderia ficar sob pressão à medida que o segmento aumenta os
veículos com motores elétricos caros”.
Espera-se que as vendas de veículos elétricos sejam uma parte
significativa dos negócios da Ford Pro nos próximos anos, à medida
que a empresa introduz modelos elétricos adicionais sob medida para
seus clientes de frota. Isso quase certamente prejudicará as
margens do Ford Pro à medida que a produção de veículos elétricos
da Ford aumentar. (Em 2022, os números ainda eram pequenos: apenas
6.500 das cerca de 105.000 vans Transit que a Ford vendeu nos EUA
no ano passado eram EVs.)
Ainda assim, o CEO da Ford Pro, Ted Cannis , diz que a
eletrificação da frota oferece novas oportunidades para a Ford
Pro.
“Nossos clientes comerciais estão confusos [sobre os EVs] e
querem muita ajuda”, disse Cannis em uma conferência de utilitários
da Evercore em janeiro. “A parte fundamental para acelerarmos a
mudança para a eletrificação é torná-la mais fácil.”
Tradução da CNBC
Ford Motor (BOV:FDMO34)
Historical Stock Chart
From Aug 2024 to Sep 2024
Ford Motor (BOV:FDMO34)
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