Original-Research: Brockhaus Technologies AG (von Montega AG): Kaufen
May 27 2024 - 9:36AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: Brockhaus Technologies AG - von Montega
AG
Einstufung von Montega AG zu Brockhaus Technologies AG
Unternehmen: Brockhaus Technologies AG
ISIN: DE000A2GSU42
Anlass der Studie: Initiation of Coverage Empfehlung: Kaufen
seit: 27.05.2024
Kursziel: 71,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann
Brockhaus Technologies: Hightech statt alter Wälzer
Ein Unternehmen, das die Rule of 40 locker schlägt und zum
5,8-fachen EBITDA des laufenden Jahres bewertet ist, klingt fast zu
gut, um wahr zu sein. Doch mit Brockhaus Technologies bietet sich
am deutschen Aktienmarkt derzeit genau diese außergewöhnliche
Opportunität. Das Unternehmen ist 2020 im Rahmen eines IPOs an die
Börse gekommen und wird vom Gründer und CEO Marco Brockhaus
geführt, der über 25 Jahre Private Equity-Erfahrung besitzt und
u.a. zwei eigene PE-Fonds mit deutlich zweistelligen Returns
auflegte sowie einen weiteren beriet. Mit Brockhaus Technologies
verfolgt der CEO nun die gleiche Strategie - jedoch mit einer
permanenten Kapitalbasis und ohne Exit-Druck.
Brockhaus fokussiert sich ausschließlich auf die Akquisition von
Technologie- und Innovationsführern mit skalierbaren
B2B-Geschäftsmodellen, die über nachhaltige Wettbewerbsvorteile und
einen klaren USP verfügen sowie ein hohes Umsatzwachstum (ideal
>20% p.a.) bei hohen EBITDA-Margen (ideal >30%)
aufweisen.
Aktuell hält Brockhaus mit Bikeleasing und IHSE zwei wachstums-
und margenstarke Technologie-Unternehmen, wobei Ersteres den
Großteil des Konzern-EBITDAs beisteuert. Als zweitgrößter
Dienstradleasinganbieter in Deutschland überzeugt Bikeleasing nicht
nur mit einer starken Value Proposition, sondern auch mit seinen
Economics. In 2023 erzielte die Tochter eine EBITDA-Marge von 43,2%
bei einem Umsatzwachstum von über 37%. Damit übertrifft es die Rule
of 40 deutlich. Einmaleffekt? - Fehlanzeige. Für 2024 erwarten wir
ein Wachstum von 29,2% bei einer EBITDA-Marge von 43,7%. Neben dem
hohen Potenzial in Deutschland und Österreich bieten sich
Bikeleasing mit der Expansion in andere europäische Länder sowie
der Erweiterung der Produktpalette um weitere Benefits zwei weitere
wesentliche Opportunitäten, wobei sich Letztere mit der im April
'24 vollzogenen Übernahme des Multi-Benefit-Anbieters Probonio
bereits ab H2/24 materialisieren dürfte. Durch den Roll-Out
zusätzlicher Benefits auf die über 3,4 Mio. angeschlossenen
Bikeleasing-Kunden sollten u.E. deutliche Umsatzsynergien
entstehen.
Die zweite Beteiligung, IHSE, ist einer der weltweit führenden
Hersteller von High-End-KVM-Technologie (Keyboad, Video, Mouse).
Diese kommt insbesondere in 'mission-critical'-Situationen zum
Einsatz und ermöglicht eine hochsichere verschlüsselte
Kommunikation ohne Signalverzögerung (Latenz) zwischen Nutzer und
Server über weite räumliche Distanzen von bis zu 160 Kilometern.
Als Technologieführer in einem von der Digitalisierung,
Automatisierung und Cybersicherheit beflügelten oligopolistischen
Markt erzielt IHSE seit mehr als einem Jahrzehnt zweistellige
Wachstumsraten (CAGR 2009-2023: 13,2%) bei einer aktuellen Rohmarge
von rd. 75% und einer EBITDA-Marge i.H.v. 27%. Nach unseren
Informationen verfügt IHSE über das breiteste und tiefste
Produktportfolio am Markt und erfüllt seit Ende 2022 als zweiter
westlicher Hersteller die höchsten Sicherheitsvorgaben in den USA
sowie der EU. Damit wird IHSE u.E. ein bisheriges Monopol
aufbrechen und im hochprofitablen Government & Defense-Bereich
signifikantes Umsatzpotenzial erschließen.
In den letzten 18 Monaten hat sich BKHT nahezu gänzlich
entschuldet und verfügt daher über signifikante
Finanzierungskapazitäten (MONe: 150 Mio. EUR), die für weitere
Übernahmen eingesetzt werden können. Bereits durch die dynamische
Entwicklung der Töchter erwarten wir mittelfristig ein
zweistelliges jährliches Gewinnwachstum. Wir nehmen die Aktie mit
einem Kursziel von 71,00 EUR und einer Kaufempfehlung in unsere
Coverage auf.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
+++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29911.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der
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