CCR deve estar entre os potenciais licitantes no leilão do trem intercidades, que ligará SP e Campinas
February 28 2024 - 11:31AM
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O leilão do trem intercidades, TIC Eixo Norte, que ligará as
cidades de Campinas e São Paulo, está previsto para ocorrer na
próxima quinta-feira (29) às 15h (horário de Brasília), e a CCR
deve estar entre os potenciais licitantes, assim como o Grupo
Comporte.
Durante seu último dia do investidor, a CCR (BOV:CCRO3) incluiu
o projeto em seu pipeline de oportunidades, e a administração da
companhia reconheceu que está atualmente avaliando o projeto. Além
disso, notícias recentes indicam que a companhia é uma das empresas
interessadas em licitar no projeto por meio de um consórcio.
Segundo cálculos do Goldman Sachs, o projeto implica em um
potencial de criação de valor de cerca de 4% em relação à
capitalização de mercado da CCR, então, por um lado, a criação de
valor potencial parece ser limitada em comparação com o tamanho
atual da CCR.
Por outro lado, o Goldman Sachs reconhece que as hipóteses sobre
tráfego e margens podem acabar sendo mais altas do que as do
governo, o que poderia levar a uma criação de valor mais forte.
Segundo os analistas do banco, os participantes do mercado tendem a
dar à administração o benefício da dúvida em relação à alocação de
capital. Assim, dependendo do nível da oferta da CCR, isso poderia
ser bem recebido pelo mercado (embora improvável de ter um grande
impacto).
Já a XP Investimentos vê espaço para retornos positivos, com
taxa interna de retorno (TIR) real desalavancada do governo de
9,2%. A instituição financeira ainda observa duas características
principais do projeto: (1) os anos iniciais pressionaram o FCF
(fluxo de caixa livre), principalmente pelo projeto greenfield; e
(2) risco de receita altamente mitigado (96% das receitas são
garantidas pelo governo).
Para a maioria dos investidores institucionais consultados pelo
Bradesco BBI, a CCR não deve ganhar o leilão de 29 de fevereiro
para a TIC Eixo Norte. De acordo com pesquisa, 59% dos
entrevistados esperam que a CCR perca o leilão, com os detentores
de ações e os não detentores tendo opinião semelhante (57% e 60%,
respectivamente).
Segundo destacado pela mídia recentemente, dois consórcios
deverão concorrer ao projeto: 1) um com CCR, Alstom e investidores
não divulgados; e 2) empresa chinesa CRRC e Grupo Comporte
(controlada pela família Constantino, fundadora da Gol). Embora a
CCR tenha dito que seu “novo lema é focar em rentabilidade e
eficiência” e que mobilidade urbana e rodovias são os dois setores
onde a empresa continuará a alocar capital, analistas esperam uma
oferta disciplinada para este projeto, em linha com a estratégia de
foco no retorno.
“A CCR não sofre pressões para prolongar a duração do seu
portfólio, pois conquistou cinco novas concessões em 2021 (3
concessões de aeroportos, 1 rodovia com pedágio e 1 linha de
metrô)”, destacam analistas do BBI.
Com relação ao foco na disciplina de capital, 68% dos
participantes esperam uma TIR alavancada mínima de 11% (em termos
reais) para que o preço das ações da CCR tenha uma reação positiva
do mercado. O governo modelou esta concessão com um WACC ou retorno
desalavancado de 9,2% (termos reais), e o Banco Nacional de
Desenvolvimento (BNDES) já aprovou um empréstimo de R$ 6,4 bilhões
para financiar este projeto, o que sugere que uma TIR mínima de 11
% é factível.
No entanto, segundo o BBI, a concorrência com o Grupo Comporte e
a CRCC pode prejudicar esse retorno e a CCR pode preferir preservar
o seu balanço para alocar capital em outros projetos com melhor
equilíbrio risco-recompensa.
O Goldman Sachs mantém recomendação de compra para a CCR, pois a
classifica com um player de alta qualidade em um ambiente de queda
das taxas de juros, com uma atrativa taxa interna de retorno (TIR)
real de aproximadamente 10,5%.
O Bradesco BBI também mantém classificação outperform
(desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) e
preço- alvo para o final de 2024 de R$ 18,00.
Informações Infomoney
CCR ON (BOV:CCRO3)
Historical Stock Chart
From May 2024 to Jun 2024
CCR ON (BOV:CCRO3)
Historical Stock Chart
From Jun 2023 to Jun 2024