A Totvs reportou lucro líquido de R$ 126,2 milhões no quarto
trimestre de 2023 (4T23), montante 17,7% inferior ao reportado no
mesmo intervalo de 2022, informou a companhia.
O lucro antes juros, impostos, depreciação e amortização
(Ebitda, na sigla em inglês) ajustado totalizou R$ 258,3 milhões no
4T23, um crescimento de 7,8% em relação ao 4T22.
A margem Ebitda ajustada atingiu 21% entre outubro e dezembro do
ano passado, baixa de 2 pontos percentuais (p.p.) frente a margem
registrada em 4T22.
A receita líquida somou R$ 1,228 bilhão no quarto trimestre do
ano passado, crescimento de 17,8% na comparação com igual etapa de
2022.
A Totvs explica que esse avanço da receita é reflexo do
crescimento de 26% ano contra ano da Receita Saas Gestão e do
crescimento de 46% ano contra ano da Receita de Business
Performance.
O lucro bruto ajustado atingiu a cifra de R$ 850,4 milhões no
quarto trimestre de 2023, um aumento de 17,8% na comparação com
igual etapa de 2022.
As despesas operacionais somaram R$ 712,7 milhões no 4T23, um
crescimento de 26,1% em relação ao mesmo período de 2022.
O resultado financeiro líquido foi negativo em R$ 1,1 milhão no
quarto trimestre de 2023, revertendo ganhos de R$ 4,9 milhões da
mesma etapa de 2022.
Em 31 de dezembro de 2023, o caixa líquida da companhia era de
R$ 986,4 milhões, um crescimento de 39,3% na comparação com a mesma
etapa de 2022.
Os resultados da Totvs (BOV:TOTS3) referentes
às suas operações do quarto trimestre de 2023 foram divulgados no
dia 07/02/2024.
VISÃO DO MERCADO
Bradesco BBI
O Bradesco BBI avalia o resultado do 4T23 como negativo para as
ações, considerando o descumprimento das expectativas. A empresa de
software teve lucro líquido de R$ 126,2 milhões no quarto
trimestre, montante 17,7% inferior ao reportado no mesmo intervalo
de 2022. Já a receita líquida somou R$ 1,228 bilhão no quarto
trimestre do ano passado, crescimento de 17,8% na comparação com
igual etapa de 2022.
O grande destaque negativo, contudo, ficou para o Ebitda (lucro
antes de juros, impostos, depreciações e amortizações). Em termos
ajustados (incluindo 50% da divisão Techfin), o número ficou de R$
258 milhões (versus R$ 295 milhões do 3T23), mas bem abaixo da
expectativa do Bradesco BBI (de R$ 299 milhões) e do consenso de R$
282 milhões.
A margem Ebitda (Ebitda sobre receita líquida) da divisão de
Gestão foi a principal culpada, com compressão para 23,3% (versus
25,6% no 3T23), devido ao maior nível de despesas com marketing e
vendas e reajustes salariais.
O resultado de Business Performance também foi fraco, com Ebitda
de R$ 2 milhões, que já inclui um ajuste para cima devido a um
aumento ‘extraordinário’ de R$ 40 milhões nas despesas de earn-out
(cláusula contratual adotada em operações de fusões e aquisições de
empresas que prevê um pagamento adicional condicionado a resultados
futuros do negócio) da Tallos. “Por último, os resultados da
Techfin também foram pouco inspiradores, com uma forte redução
sequencial no NII (receita de intermediação financeira)”, ressalta
o banco.
Embora o crescimento da receita ainda tenha sido adequado no
trimestre, o BBI acredita que o forte aumento nos custos pode levar
ainda o mercado a revisar para baixo as expectativas para o Ebitda
em 2024. Os números de consenso atuais apontam para um Ebitda de R$
1,3 bilhão em 2024, o que parece desafiador e provavelmente será
revisado para baixo, na opinião do banco.
JPMorgan
O JPMorgan classifica os resultados da Totvs como fracos, com
contração das margens de Ebitda em todos os três segmentos,
resultando em um Ebitda proporcional ajustado 9,2% menor em relação
às expectativas do banco. “Isso foi atribuído a vários fatores,
incluindo impactos na valorização das ações sobre a remuneração de
longo prazo, acordos salariais, reestruturação da Dimensa e outros
eventos”, explica o banco americano. “Alguns desses fatores, como
Dimensa, podem ser transitórios.”
No lado positivo, o JPMorgan destaca que a intensidade comercial
permanece muito forte, com adições de ARR superando as expectativas
tanto nas unidades de Gerenciamento quanto de Desempenho
Empresarial, apesar de alguma maior rotatividade no
Gerenciamento.
O JPMorgan também tem recomendação de compra e preço-alvo de R$
40.
Itaú BBA
O Itaú BBA também destaca a margem bem abaixo do esperado,
apesar de ARR e receita em linha. O BBA avalia que a Dimensa trocou
a gestão e está reestruturando a operação, o que levou a um impacto
na receita (revisão de projetos) e margens. Segundo os cálculos do
banco, uma queda de receita da Dimensa em 2024 e uma redução na
margem pela metade teriam impacto de até 5% do Ebit (lucro antes de
impou 3% no lucro por ação (EPS) desse ano. Apesar disso, o BBA
mantém classificação outperform (desempenho acima da média do
mercado), pois vê esse resultado mais como uma “pedra no caminho”
que um “descarrilhamento do trem”.
Avaliando que mesmo grandes empresas têm dias (ou trimestres)
ruins, o BTG Pactual ressaltou que as receitas de da divisão de
Gestão e Desempenho de Negócios foram em linha com as suas
expectativas (otimistas), enquanto a lucratividade ficou bem abaixo
dos seus números. O crescimento e a lucratividade do vertical
Techfin também foram abaixo das suas estimativas, resultando em um
Ebitda consolidado 9,4% abaixo do que esperava. Assim, o banco
apontou, em relatório antes da abertura do mercado, que sendo
“vítima do próprio sucesso”, as ações TOTS3 poderiam sofrer, já que
os investidores estão acostumados com resultados muito sólidos.
“Alguma pressão sobre as ações é natural quando há um desafio no
caminho. Mas, quando se trata de empresas de qualidade, essa
dinâmica geralmente é uma boa notícia para os investidores de longo
prazo, pois será uma oportunidade de comprar (a um preço mais
barato) uma empresa que vem expandindo consistentemente as receitas
e o lucro líquido”, avalia o banco, que segue com recomendação de
compra para os ativos, com preço-alvo de R$ 38.
XP
Para a XP Investimentos, a Totvs relatou resultados mistos no
quarto trimestre. Embora a aceleração de Business Performance seja
interessante, já era algo antecipado pelo mercado. Por outro lado,
na visão da casa, o aumento da adição líquida de ARR no business em
gestão é um sinal positivo. Apesar do fraco desempenho da Techfin
neste trimestre, a corretora prevê melhorias nos próximos
trimestres, particularmente com o desenvolvimento da JV com o
Itaú.
A XP comenta que Totvs tem demonstrado consistentemente um
desempenho robusto em todos os segmentos de negócio, estabelecendo
a companhia como uma opção forte na cobertura de tecnologia da XP.
“A sua impressionante trajetória de crescimento e as suas
características defensivas posicionam a Totvs como uma oportunidade
de investimento atrativa”, destacam os analistas.
A XP Investimentos também mantém recomendação de compra e
preço-alvo para o final de 2024 de R$ 39 por papel.
* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney,
Estadão
TOTVS ON (BOV:TOTS3)
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