Original-Research: CR Capital Real Estate AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu CR Capital Real Estate AG

Unternehmen: CR Capital Real Estate AG
ISIN: DE000A0WMQ53

Anlass der Studie:Research Note/Management Interview
Kursziel auf Sicht von: -
Letzte Rating�nderung: -
Analyst: Cosmin Filker

Im M�rz 2009 hat die CR Capital Real Estate AG die vorl�ufigen Zahlen f�r
das abgelaufene Gesch�ftsjahr 2008 bekannt gegeben. Aus diesem Grunde, aber
auch aufgrund der derzeit schwierigen Branchensituation am deutschen
Immobilienmarkt, hat GBC-Analyst Cosmin Filker ein Interview mit dem
Vorstand der CR Capital Real Estate AG gef�hrt. Dabei wurden zun�chst das
Gesch�ftsjahr 2008, aber auch die M�glichkeit eines weiteren Wachstums der
Gesellschaft durch Immobilienank�ufe angesprochen.
 
 
GBC: Die CR Capital Real Estate ist seit Oktober 2008 im Open Market
gelistet. K�nnen Sie Ihr Unternehmen f�r Investoren, die Ihre Gesellschaft
noch nicht so gut kennen, nochmals kurz vorstellen?
 
Thomas Ehrich: Die CR Capital Real Estate ist ein b�rsennotiertes
Unternehmen, das sich auf den Ankauf und die anschlie�ende Vermietung von
hochwertigen Wohn- und Gewerbeimmobilien im Gro�raum Berlin konzentriert.
Das Ziel unserer Gesellschaft ist, im n�chsten Jahr den REIT-Status zu
erlangen. Vor kurzem wurde der Vor-REIT beantragt. Bereits jetzt
fokussieren wir uns auf den Ankauf REIT-f�higer Objekte. Dabei wollen wir
den gesetzlich vorgeschriebenen Anteil an Wohnimmobilien m�glichst voll
aussch�pfen. In diesem Segment sehen wir h�here stetige Cashflows als im
Bereich der Gewerbeimmobilien.
 
GBC: Welche weiteren Vorteile ergeben sich f�r die Investoren aus dem
Investment in eine REIT-Gesellschaft?
 
Thomas Ehrich: Aus meiner Sicht ist die Form einer REIT-Gesellschaft die
anlegerfreundlichste Assetklasse in Deutschland. Ein REIT zahlt weder
K�rperschaft- noch Gewerbesteuer. Damit ist das potenzielle
Aussch�ttungsvolumen bei einem REIT h�her als bei klassischen
Immobiliengesellschaften. Hinzu kommt, dass ein REIT mindestens 90 % des
HGB-Ergebnisses an die Anleger aussch�tten muss. Die CR Capital Real Estate
erf�llt bereits wesentliche REIT-Kriterien, insbesondere die
Mindesteigenkapitalquote von 45 %. Zur Zeit hat die Gesellschaft eine
Eigenkapitalquote von �ber 90 %.
 
GBC: Sie haben k�rzlich Ihre vorl�ufigen Zahlen f�r das Gesch�ftsjahr 2008
gemeldet. Dabei haben Sie einen Jahres�berschuss in H�he von 3 Mio. Euro
und eine Dividende in H�he von 0,20 EUR je Aktie angek�ndigt. K�nnen Sie uns
die Entwicklung im Gesch�ftsjahr 2008 nochmals n�her skizzieren?
 
Thomas Ehrich: In 2008 erfolgte die strategische Ausrichtung auf den
Berliner Ballungsraum. Hier kennen wir uns aus und besitzen die n�tige
Kompetenz zusammen mit unseren Partnern. Deshalb haben wir uns im
abgelaufenen Gesch�ftsjahr von unseren s�chsischen Immobilien erfolgreich
�ber einen Share Deal getrennt. Trotz des schwierigen Marktumfeldes konnten
wir ein sehr gutes Ergebnis erzielen. Der Hauptversammlung soll
voraussichtlich eine Dividendenauszahlung in H�he von 0,20 Euro je Aktie
vorgeschlagen werden.
 
GBC: Woraus setzte sich das Ergebnis zusammen? 
 
Thomas Ehrich: Das positive Ergebnis resultiert �berwiegend aus dem oben
geschilderten Beteiligungsverkauf einer unserer Tochtergesellschaften. Die
Mieteinnahmen bewegten sich in 2008 noch auf einem niedrigen Niveau, da der
Gro�teil der erworbenen Immobilien erst Anfang 2009 auf die CR Capital Real
Estate AG �bergegangen ist.
 
GBC: Sie haben k�rzlich Ihren Immobilienbestand um 3 Villen erweitert.
K�nnen Sie uns hierzu nochmals etwas N�heres sagen?
 
Thomas Ehrich: Die Immobilien befinden sich in Berlin-Grunewald, in einer
der besten Lagen in der Hauptstadt. Hierbei handelt es sich vor allem um
herrschaftliche Villen aus der Gr�nderzeit. Zur Zeit werden zwei Immobilien
entwickelt und in K�rze fertiggestellt.
 
GBC: Welche M�glichkeiten sehen Sie, die derzeit bestehende Finanzkrise f�r
einen weiteren Bestandsaufbau zu nutzen?
 
Thomas Ehrich: Grunds�tzlich werten wir die Finanzkrise als Chance. Das
bedeutet, dass wir in 2009 Immobilien zu g�nstigen Immobilienpreisen
erwerben wollen. Aufgrund der aktuellen Lage am Kapitalmarkt sch�tzen wir
allerdings die Neufinanzierung von Immobilienk�ufen, insbesondere im
Bereich der Gewerbeimmobilien, als eher schwierig ein. Aus diesem Grund
pr�fen wir unter anderem den Einstieg in bestehende, bereits abgeschlossene
Kreditvertr�ge. Zudem k�nnen wir uns vorstellen, beim Erwerb von
sanierungsf�higen Objekten von den Finanzierungsm�glichkeiten der KfW
Gebrauch zu machen. Hier wollen wir die g�nstigen Konditionen f�r einen
weiteren Ausbau unseres Immobilienportfolios nutzen.
 
GBC: Der Immobilienmarkt gestaltete sich im vergangenen Jahr durch die
Finanzkrise besonders schwierig. Wie beurteilen Sie die derzeitige
Situation in Ihrem Segment?
 
Thomas Ehrich: Die Entwicklung des Berliner Immobilienmarktes ist immer
noch als stabil einzusch�tzen. Auch wenn die derzeitige Tendenz sinkender
Kaufpreise ansatzweise beobachtet werden kann, sind davon �berwiegend die
niedrigen und mittleren Preissegmente betroffen. Objekte aus unserem
Investitionsfokus der gehobenen Preisklasse weisen eine h�here Stabilit�t
auf, zumal die derzeitige Mietsituation fast unver�ndert ist.
 
GBC: Investoren interessiert derzeit nat�rlich besonders der Ausblick auf
das Jahr 2009. Gibt es hierf�r eine Guidance hinsichtlich Gewinn und auch
Dividende? Wie bedeutend sind Effekte aus Beteiligungsver�u�erungen f�r das
laufende Gesch�ftsjahr 2009?
 
Thomas Ehrich: F�r das laufende Jahr erwarten wir aufgrund von steigenden
Mieteinnahmen einen positiven Jahres�berschuss. Beteiligungsverk�ufe sind
in diesem Jahr nicht vorgesehen. Daher wird das Umsatzwachstum prim�r aus
dem h�heren Immobilienbestand erfolgen. Wie im Vorjahr wollen wir einen
Gro�teil des zu erzielenden Jahresergebnisses an die Aktion�re aussch�tten.
 
GBC: K�nnen Sie zum Abschluss ein paar Worte zur Aktienkursentwicklung
sagen?
 
Thomas Ehrich: Die hohe Volatilit�t im Markt spiegelt sich auch im
Aktienkurs der CR Capital Real Estate AG zur Zeit wider. Gemessen an
anderen b�rsennotierten Immobiliengesellschaften konnte sich unsere Aktie
in den letzten Monaten dennoch positiv entwickeln, zumal die Aktie �ber
eine geplante Dividendenrendite von �ber 10 % verf�gt.
 
GBC: Herr Ehrich, ich danke Ihnen f�r das Gespr�ch.
 
HINWEIS: Eine detaillierte Research-Studie (Anno) mit vollst�ndiger
Bewertungseinsch�tzung erfolgt demn�chst im Nachgang der Ver�ffentlichung
des Gesch�ftsberichtes 2008.

Die vollst�ndige Analyse k�nnen Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10739.pdf

Kontakt f�r R�ckfragen
J�rg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstra�e 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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