Frasle Mobility adquire conjunto de ativos do mexicano Grupo Kuo por R$ 2,1 bilhões
June 24 2024 - 8:10PM
Newspaper
A companhia de autopeças Frasle Mobility informou que suas
subsidiárias no México e nos Estados Unidos adquiriram um conjunto
de ativos do mexicano Grupo Kuo por R$ 2,1 bilhões.
O comunicado foi feito pela companhia (BOV:FRAS3) nesta
segunda-feira (24).
A aquisição inclui 100% das ações da Dacomsa e, indiretamente
por meio da Dacomsa, 99,9% da Kuo Motor e 100% da Fritec, além de
“outros ativos tangíveis e intangíveis relacionados aos negócios
das empresas adquiridas”, segundo fato relevante ao mercado.
A Dacomsa é uma das principais distribuidoras de peças de
reposição no México, com amplo acesso aos canais e principais
agentes do setor naquele país, de acordo com a Frasle.
Em 2023, as empresas adquiridas pelas subsidiárias da Frasle
arrecadaram cerca de R$ 1,4 bilhão em receita líquida, segundo a
companhia.
VISÃO DO MERCADO
A XP Investimentos vê o anúncio como transformacional e com
potencial para ser altamente agregador, considerando o negócio
considerável e as fortes credenciais de fusões e aquisições
(M&A) da Frasle. A compra aborda adequadamente os recursos de
seu aumento de capital de R$ 630 milhões em 2022 (aumentando a
exposição ao mercado de reposição enquanto expande sua presença em
direção a uma nova geografia).
Com um plano de 5 anos indicando cerca de R$ 300 milhões como
potenciais sinergias, a instituição financeira estima um potencial
de geração de valor de cerca de R$ 640 milhões para a Frasle, se os
múltiplos pós-sinergia convergirem para os níveis de valuation da
empresa, com a administração observando que novas aquisições ainda
são monitoradas.
Embora a XP reitere recomendação neutra e preço-alvo de R$
18,00, ela reforça os M&As como fonte crível de um potencial de
valor extra para as ações.
Além disso, a XP vê a expansão do portfólio da Frasle como,
talvez, um dos aspectos mais importantes da aquisição, permitindo
que a empresa entre no mercado de reposição de autopeças
relacionadas a motores (potencialmente agregador de margem, dada a
sólida margem Ebitda da Kuo de 21% em 2023) com marcas líderes de
mercado bem reconhecidas, como Moresa.
O Itaú BBA aponta que a aquisição significa: i) a consolidação
da Frasle no mercado de reposição mexicano; ii) acréscimo de
portfólio relacionado principalmente a autopeças; iii)
oportunidades no mercado de reposição dos Estados Unidos; e iv)
potencialmente explorar um novo nicho no mercado brasileiro, já que
a empresa poderá começar a vender componentes para motores no
futuro.
Considerando a estimativa de sinergias de R$ 300 milhões da
Frasle, o negócio poderá desbloquear R$ 1,9 por ação, na avaliação
do BBA.
Com relação a alavancagem, a Frasle pagou um Enterprise Value
(valor da empresa) de R$ 2,1 bilhões no negócio (sem dívida), o que
implica um EV/Ebitda (Ebitda = lucro antes de juros, impostos,
depreciações e amortizações) de 7 vezes para a aquisição, o mesmo
da Frasle. Considerando o Ebitda da Dacomsa de 2023, a dívida
líquida da Fras-le deverá atingir 2,1 vezes dívida líquida/Ebitda
após o negócio, um nível confortável, segundo BBA.O BBA mantém
classificação equivalente à compra e preço-alvo de R$ 22.
Já o Bradesco BBI comenta que esta aquisição amplia os objetivos
de ambas as empresas de expandir sua presença no exterior, ao mesmo
tempo em que aumenta a exposição ao mercado de reposição, também um
importante objetivo estratégico da Randoncorp.
Além disso, segundo o BBI, o negócio agrega um produto
interessante ao portfólio da Fras-le, em peças de reposição para
motores que é menos eletivo na hora de reposição e tem ticket médio
mais elevado, apesar do ciclo mais longo.
“A Fras-le tem um histórico comprovado de integração de fusões e
aquisições com Nakata no Brasil e Juratek na Europa, o que,
combinado com os portfólios complementares, nos dá a segurança de
que a Fras-le pode capturar sinergias de R$ 300 milhões de Ebitda
adicional por ano em cinco anos”, explica BBI.
A Fras-le planeja inicialmente expandir a capacidade de produção
nas empresas adquiridas, permitindo-lhe prosseguir o crescimento
primeiro ganhando mais participação de mercado no México e
expandindo nos Estados Unidos e potencialmente expandindo no Brasil
no futuro.
O BBI ressalta que esta aquisição pode piorar o cenário
competitivo da Mahle Metal Leve (LEVE3), para quem o banco tem
recomendação de venda, uma vez que 43% do seu faturamento vem do
segmento de reposição, majoritariamente de componentes de
motores.
O BBI estima que a aquisição adicione R$ 6,90 para FRAS3 e R$
2,90 RAPT4.
A equipe de research da Levante Investimentos vê a compra
transformadora tanto para a Frasle quanto para a Randoncorp. A casa
lembra que a Fras-le conseguiu realizar importantes ganhos de
otimização no footprint industrial e eficiência logística com as
empresas adquiridas ao longo de sua história, além de alcançar
sucesso na integração comercial e expansão do portfólio junto aos
distribuidores. “A transformação possibilitada por essas aquisições
e os ganhos de escala permitiram que as margens da companhia se
tornassem estruturalmente mais elevadas”, destaca.
Por fim, analistas da Levante pontuam que o principal desafio
será a execução bem-sucedida da integração da subsidiária,
capturando as sinergias conforme planejado. “Isso é especialmente
relevante dado que se trata da aquisição de uma operação
significativa em um país onde a Fras-le não tinha uma presença
expressiva anteriormente.”
Informações Infomoney
FRAS-LE ON (BOV:FRAS3)
Historical Stock Chart
From May 2024 to Jun 2024
FRAS-LE ON (BOV:FRAS3)
Historical Stock Chart
From Jun 2023 to Jun 2024